3 月 31 日美股三大指數飆漲，美股道瓊暴升逾 1,這波住Q最後漲收125 點、Nasdaq 單日大漲近 4%，反彈創下 2025 年 5 月以來最強單日表現。個月但這場「最後一天大漲」並不能掩蓋殘酷現實：S&P 500 三月整月跌了 5.09%，美股是這波住Q最後漲收 2022 年以來最慘的單月；市場的底氣，也遠比指數看起來薄弱。反彈
（前情提要：重磅！個月伊朗總統表態「準備結束戰爭」！美股油價跳水、這波住Q最後漲收納斯達克指數飆漲 3%、反彈比特幣衝上 6.8 萬美元）
（背景補充：Wintermute：比特幣價格準備「出大方向」！個月最壞情況跌到6萬美元區間）

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3 月 31 日美股收盤，這波住Q最後漲收道瓊上漲 2.49%（+1,反彈125 點）至 46,341.51，S&P 500 漲 2.91% 至 6,528.52，Nasdaq 漲 3.83% 至 21,590.63。

Q1 最後一個交易日有點像為了掩蓋整季表現的收尾。

往回看 S&P 500 在三月跌了 5.09%，是 2022 年熊市以來最差的單月。

Nasdaq 跌 4.75%、S&P 下跌 4.6%、Nasdaq 重挫 7.1%，同樣是 2022 年以來最糟的一季。

低量反彈 + VIX 居高

這波漲勢最大的問題，成交量明顯偏低，韓國 KOSPI 在 3/31 成交量僅為過去一個月平均的八成。

市場普遍解讀，這不是機構在建新倉，而是空頭回補推動的技術性反彈，空單平倉、軋空效應讓指數短線衝高，但沒有增量資金撐腰。

VIX 恐慌指數在 3/31 收在 25.25，正常市場的 VIX 應該在 15-20 之間，25 以上代表投資人仍然高度警戒，並沒有因為單日大漲就放心。

更關鍵的是川普這一週反覆 TACO 喊話「美軍即將撤出」、「戰爭很快結束」，市場每次聽到這種話的反應越來越淡。白宮 3 月 31 日宣布川普將於 4 月 1 日晚間 9 點發表全國演說，同樣沒有激起太大的追漲動能。

這就是典型的「低信念反彈」指數漲，但現在市場多餘的現金可能最好的去處是空頭。

油價是當下的核心？

美股要真正走穩，需要荷姆茲海峽「真正」解封。

開戰至今，每日正常應有 100 艘以上油輪透過的海峽，現在一個月僅過了 21 艘。伊斯蘭革命衛隊（IRGC）設立收費通行制度，超過 150 艘船正錨泊在海峽外等待，全球有 20% 的原油和 LNG 供應因此受阻。

高盛分析師 Daan Struyven 團隊直接將此定性為「全球原油市場有史以來最大供應衝擊」，並上調 2026 年布倫特均價預測至 $85 美元/桶。瑞穗也將 2026 油價展望上調 14% 至 $73.25 美元/桶。

多家投行警告若油價觸及 $150，將觸發全球性衰退。

亞洲資金大逃殺，520 億美元單月出走

近期油價飆漲受傷最深的是亞洲，因為亞洲 80% 的原油進口都要經過荷姆茲海峽。

三月亞洲新興市場資金外流約 520 億美元，創下 2009 年全球金融危機以來的最大單月紀錄，規模遠超疫情初期。

• 台灣：流出 252.8 億美元（全區最高）
• 韓國：流出 135 億美元
• 印度：流出 101.7 億美元

臺灣流出規模之大，幾乎是韓國的兩倍，外資撤離、匯率承壓、股市修正，連帶效應正在亞洲各地發酵。

MSCI 亞太指數雖然在 3/31 也跟漲，創下 2025 年 4 月以來最大單日漲幅，歐洲斯托克 600 指數也上漲 2.5%，但一個交易日的回升補不了整個季的流血。

現在市場最大的未知數，是 4 月財報季，能撐住還是爆炸？大家等著看。

以上並非投資建議。

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